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私募新贵何震:正在等待更好的买点

     有几个细节,能透露何震做长期投资的决心:在即将推出的中信汇利优选中,发起人将认购20%。而在业内,这一比例一般是5%至10%之间;何震把中信汇利优选的封闭期定为1年,而一般的信托计划,封闭期大多是半年。

  东方早报理财一周报 记者/仇晓慧

  初见何震,是在江宁路上的花样年华咖啡厅。那天傍晚,他正在为“中信信托-汇利优选”做路演,到场的还有中信信托投资一部副总魏昱。当时魏昱说,这是中信信托首次与私募合作阳光私募产品,只因看好何震的实力。现场的何震看起来温文尔雅,演讲时思维清晰。

  两个月后——8月初的一天,理财一周报记者在浦东金鹰大厦再次见到何震,他静坐在自己公司的宽敞办公室中。何震说,两周前,汇利的第一期产品已经募集完毕。公司很大,布满了房间。他说现在人不多,大约十多个。以私募人身份重现江湖的何震,正在事业之初。

  转行时都是熊市

  何震在2008年2月正式退出公募界。他说,那时的股市就像在“博傻”,股市从天堂到地狱,不过半年时间。他选择私募,一方面出于家庭原因——自己是上海女婿;一方面是广发待自己不薄,不想再进入广发以外的基金公司。

  何震承认,一做私募就遇到熊市的确不太走运,不过正好可以休养生息。他的新产品目前主要就是打新股,他正在等待更好的买点出现。

  2002年,广发基金成立,何震通过内部招聘进入基金公司。他说,尽管2002年也是熊市,不过,当时有很多便宜的好公司,诸如之后的五朵金花就是在其后诞生的。何震说,目前,质地好的公司价格还是很贵,今年跌得不多,有些反而上涨。而且经济周期也有不同,当年经济下滑通道正处于坡尾,而目前可能还在中期。

  不过,他认为中国经济尽管在减速,产业结构在进行调整,但不可能像当年日本那样出现负增长,中国经济应该会轻微地软着陆,与内需有关的产业还是存在不少机会。如果乐观的话,在2009年底、2010年初,股市会趋于稳定,走出慢牛格局。

  目前他们,正好可以修炼内功,做些基础工作,扎实选股,迎接随时可能到来的机会。

  两大成功思路做私募

  尽管私募规模比起公募小了不少,研究成本也不可能有大规模支出,但何震认为,私募在体制上,就比公募拥有与身俱来的优势。诸如大部分公募基金在仓位上是不低于60%,而何震的“中信信托-汇利优选”可对证券进行0%~100%的投资,更可灵活投资于ST股与权证。他相信,随着市场规范化,私募肯定可以占到一定的市场份额。

  基金规模小,投资标的相应减少。与以往在公募大覆盖面的选股不同,何震目前更集中于十几二十只精干的股票。由于目前行业内整体水平提高,优秀的企业更难发现。对优秀资质的公司,何震将其目标收益率客观地定在长期平均年化收益率为30%。

  何震归纳出成功获取利润的方式有两类,一种是抓大的经济周期,如巴菲特,还有一种是寻找伟大的企业,如戴维斯。汇利正循着这两个思路操作。

  他们的目标很简单也很艰难,做一个持续赚钱的私募。他们设定了严格的安全边际,好像跳高,跳得更高可能摔倒。他们宁愿牺牲更高的利润,只为寻求更为稳健长期的收益。

  天生价值投资者

  大学时因读到彼得?林奇的《一个人如何利用已有的知识在华尔街崛起》,就以投资为事业方向的何震,算是先知先觉的人。他认为,冷静这一性格,可能是自己天生的投资优势,他的自控能力一向很强。他说,投资很像打高尔夫,是一种自我控制的过程,且需要稳定性。

  何震是典型的价值投资者,他提到当年的成功战役——海螺水泥。何震认为,选中这只股票,是估算出水泥需求量很大,市场占有率还不高,他同时发现公司的自我管理能力也很强,于是持续进货。这只股票曾一度从15元一直下滑到5元多。他们忘不了那天——海螺水泥抵达谷底那天,他在这一天就购买了1万股,买到手都发软,以示看好该股的强烈决心。他们当时成功预测出这只股票在一季报公布那天抵达谷底——所有的利空面释放。果然之后,海螺水泥一路上行,攀到过70多元。

  他说,自己选择股票,完全是以股票估值为基础的。但这并不意味着一旦看好就长期持有,因为市场可能随时发生变化。尽管换手率高不代表不是价值投资,但他基本还是倾向于仓位较少调动。

  预测公司未来发展也是价值投资的重要部分。何震说,他们把握公司未来发展方向,一般是观察一个公司的管理团队与治理结构,诸如腾讯的马化腾、阿里巴巴的马云,都可以结合经济环境,按照逻辑分析出企业未来发展。除非是国家垄断行业或在自然资源上有优势的企业,那么管理因素可以相对忽略。

  他相信,价值投资将成为一种主要趋势,一来是市场环境正由初级向成熟演变,对非法操纵市场的监管也越来越严格;二来中国有那么庞大的市场,必将诞生更多优秀的投资者。

  何震

  上海汇利资产管理有限公司总经理兼投资总监,获复旦大学经济学硕士学历,证劵从业经验14年。曾任广发基金管理有限公司广发稳健、广发优选基金经理,在公募基金任职期间是国内公认的明星基金经理。

  以往业绩表现

  2004年获得21世纪经济报道最佳新秀奖;

  2005年管理的广发稳健增长基金取得17%的回报,列当年所有开放式基金的第一名,获得美国晨星大奖、中国证券报金牛奖、证券时报最佳基金奖、21世纪经济报道最佳基金奖、大众证券报2005年度状元奖;

  2006年管理的广发稳健增长列当年平衡型基金的第二名,获得美国理柏二年期最佳人民币平衡混合型基金、美国晨星平衡型大奖提名、上海证券报最佳基金经理奖;

  2007年管理的广发策略优选取得145%的回报,获得中国证券报金牛奖、证券时报最佳基金奖、南方日报集团最具公信力奖。

  投资格言:

  胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜。

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