轻仓度过市场调整

　　何震在4月进行了急速减仓，基本躲过4月以来的这波市场下跌。

　　在何震看来，4月仓位调整只有一个理由——估值太贵，在这种价格过度偏离价值的情况下，何震直接将仓位降到了四成。“我们保留了一些长期来看具备持有价值的个股，卖出了价格过高的个股。”

　　虽然当前指数已经将一年以来的涨幅悉数抹去，但在他看来指数跌幅并非衡量市场未来走势的唯一因素。“我们只看我们所愿意购买的股票的估值，在目前看来我们依旧认为这些股票并不便宜，甚至可以说远没有到底。”何震对记者表示。

　　何震认为，估值是决定仓位的重要因素，不过即便目前只有四成仓位，他依旧看好市场未来走势。在他看来，目前这次下跌属于中等级别调整。他表示：“大级别的波动由经济周期决定，目前可以肯定的是这番市场杀跌是由复苏过程中资产泡沫破裂造成，因此只要做适当的仓位调整应对本轮风险。”

　　只赚取自己熟悉的钱

　　“做私募最重要的就是风险控制，可以少赚，但是不能亏钱，亏钱压力太大，所以起步一定要稳健。”何震对于自己管理的客户资产定位很明确。在过去经历中，他管理的组合在业内换手率偏低，不仅如此，其组合中持股数一般不超过15只。

　　在这种纪律下，何震只投资自己熟悉的公司。他表示：“买股票更注重评估下行风险，我们可以允许的下行风险是15%，超过这一幅度的公司就很难进入我们的股票池。不仅如此，企业未来盈利预期、公司治理结构等因素也是着力挖掘的衡量点。我们只买弄得清楚的公司，如果不熟悉，我们宁愿错过。”

　　据他介绍，汇利资产研究体系十分重视企业的内在价值，擅长于自下而上挖掘个股。他总结，“我们的投资标的很明确，一是公司能够持续成长的企业，二是以中小企业为主，第三是用严格的估值体系来衡量这类资产。”因此，虽然当前汇利的研究员人数并不多，但他们将有限的研究人员布局到了消费、医疗、TMT、新材料、新能源这五大板块中。至于周期性的行业，何震更多依靠卖方研究报告。“一是周期性行业不是我们投资的主选，我们几乎不触及这类资产，另一方面是卖方对于这类资产的研究极其透彻，所以我们不用去覆盖这些范围。”何震对记者表示。

　　何震总结十几年投资经验表示，“做投资其实就是在不断思考，我们的组合带来收益的都是按照我们的逻辑扎实研究得出的结果。对于那些消息、主题等资产的尝试性涉足并没有为我们带来正收益，反而拖累了净值表现，所以我们将投资自己熟悉的资产这一投资逻辑固化下来，只有熟悉的标的才能给投资带来稳定与安逸。”（来源：证券时报）