2017年，在经济增速下行态势趋稳之后，经济体结构转型的效果开始体现出来。较低的利率水平配合财政政策的投入，股市和债市都将有所表现。国内A股方面，价值股和成长股将站在同一起跑线上。2016年，以保险资金为代表的大资金已经配置了较多的大盘股，抬升了整个大盘股板块的整体估值，而另一方面，成长板块则经历了较长时间的调整、震荡，不少优质成长股的盈利能力经受住市场考验。

从历史统计数据来看，“春季躁动”的说法有一定的依据。自2000年以来的17年中有10个春季，上证综指实现正收益。归结原因主要有以下几个因素：首先，春季公布的经济数据相对较少，而政策面的利好因素较多。1月-2月召开地方两会，3月开始进入到全国两会，更多政策面事件推升市场改革预期，从而有利于风险偏好改善。其次，相比上一年度末期，春季市场流动性整体会出现边际改善，再加上银行信贷额度重启等因素促使流动性环境整体向好。最后，以险资和公募基金为代表的机构投资者在新年开端会有配置的客观需求，这也为市场提供一定的增量资金。

元旦及春节长假前资金缺口的压力仍会持续压制市场估值，而中央经济工作会议对货币政策的定调及美国加息预期对未来国内利率中枢会造成进一步上行压力。所以目前而言市场的核心担忧仍是流动性，短期市场弱势格局尚未结束。策略上我们将以防御为主，同时继续寻找结构性投资机会。