过去两周，全球主要央行会议陆续落下帷幕。美联储如期按兵不动，虽然短期加息扰动暂落，但年内加息概率大幅上升。与此同时，其他央行同样呈现宽松暂停、静观其变的态度。9月8日，欧洲央行议息会议宣布维持三大利率不变，宽松不及预期。9月21日日本央行同样没有降息，不过刺激政策已从扩大货币供应转向利用收益率曲线来控制，新型QQE的推出暗示货币政策由宽松向中性转向。G20以来，全球宽松暂停，考虑未来货币政策权重的收敛与财政政策发力的提前，全球流动性局部拐点正逐渐显现。

从国内情况看，货币政策面临“两难”选择。一方面，在供给侧结构性改革和保持经济平稳增长的诉求下，需要有一个较为宽松的流动性环境；另一方面，实体投资回报低下，释放的流动性难以有效“脱虚向实”，反而在各类资产之间空转轮动，尤其是今年以来大幅飙升的一、二线热点城市房价，在抑制资产价格泡沫的诉求下需要货币政策有所收紧。因此，尽管整体货币市场仍然维持在宽松的水平，但市场的预期开始出现变化

当前市场整体仍维持存量博弈的相对清淡行情，沉闷局面有待突破，三四季度之交，以绝对收益为目标的投资者或许能有所表现，进而带动市场做多力量。但是，当前市场格局仍相当复杂，难见趋势性行情，赚钱效应并不明显。四季度，市场操作仍以绩优股为主，一些优质题材股或也有表现，行业配置上建议关注新材料、传媒行业、医药、消费及环保板块等的机会。